基于2015年7月宏观经济呈探底企稳态势分析

　　2015年7月，中关村华夏新供给经济学研究院和中国民生银行股份有限公司，联合对2002户制造业企业和2003户非制造业企业开展问卷调查。结果显示，制造业和非制造业企业总体收缩，但下滑态势有所缓解，表明宏观经济呈探底企稳态势，政策效果初步显现。

　　制造业7月份民生新供给制造业综合指数（PMI）为42.5%,较上月下降1.6个百分点。分规模看，大型企业为43.2%,中型企业为43%,小型企业为42.1%,微型企业为41.9%.分地区看，东部地区企业为43.1%,中部地区企业为41.2%,西部地区企业为43.5%.分所有制看，国有及国有控股企业为46.5%,民营企业为41.6%,外资企业为47.8%,其他企业为40%.

　　企业总体经营状况持续下滑，生产有所减少，生产能力利用水平仍显不足。企业总体经营状况连续三个月下滑。7月份，企业总体经营指数为37.8%,较上月下降4.2个百分点，已连续三个月下滑。企业设备利用水平继续下降，从业人员数有所减少。企业设备能力利用水平指数为43.7%,较上月下降1.8个百分点，已连续十个月低于50%的分界线，显示企业开工情况不足。企业从业人员指数低于50%的分界线，为43.7%,较上月下降1.8个百分点。企业生产量持续减少，大中型企业降幅较大。企业生产指数为40.4%,较上月下降3.3个百分点，已连续三个月回落，显示企业生产量有所减少。

　　企业新接订单降幅有所收窄，原材料库存低位回升。

　　企业新订单指数为38.9%,较上月下降2.4个百分点，降幅较上月收窄1个百分点。出口新订单指数为45.4%,较上月提高0.8个百分点，已连续两个月回升，本月升幅较上月提高0.5个百分点。企业原材料存货意愿低位有所回升，产成品库存基本持平。企业原材料存货指数为42.7%,较上月回升1.8个百分点，在前两个月持续下滑之后止跌回升，但仍处于2014年9月有调查以来的较低水平，表明企业备货扩大生产的意愿有所改善。企业产成品存货指数为46.5%,与上月基本持平。

　　企业资金周转状况不容乐观，获得银行贷款难度有所下降，贷款利率水平有所回落。企业资金周转指数为42.8%,较上月下降1.7个百分点，已连续四个月下降。

　　企业经营现金流指数为46.5%,较上月下降2.1个百分点，降幅环比扩大0.8个百分点，表明企业经营现金流继续变差。企业总体融资难度持续提高，银行贷款难度有所回落。企业总体融资情况指数为42.5%,较上月下降0.5个百分点，已连续四个月下降。企业银行贷款获得情况指数为43.1%,较上月提高0.2个百分点，在前三个月持续下降的基础上，本月略有回升。总体融资成本升幅趋缓，银行贷款利率水平有所下降。企业总体融资成本指数为50.8%,较上月下降0.4个百分点。企业银行贷款利率水平指数为44.2%,较上月下降1.5个百分点。

　　产品销售价格和原材料购进价格同步回落，企业盈利水平未现改善。企业产品销售价格指数为44.1%,较上月下降1.9个百分点，已连续三个月下降。企业原材料购进价格指数为42.1%,较上月下降2.7个百分点。市场需求和人工成本仍是企业面临的主要问题。在企业面临的主要问题中，"市场需求低迷、订单不足"排在第一位，排在第二至第五位的分别为"劳动力成本高、招工难","市场竞争加剧","融资难、融资贵"和"原材料价格高".企业盈利水平未现改善。企业盈利指数为44.6%,较上月下降2.6个百分点，降幅较上月扩大1.1个百分点。

　　企业固定资产投资意愿下降，未来生产经营预期略有改善，但程度有限。企业固定资产投资指数降至不景气区间，未来六个月投资意愿偏弱。企业当月固定资产投资指数为49%,较上月下降1.1个百分点，自2014年9月有调查数据以来首次落入50%以下区间。对未来六个月，企业固定资产投资预期指数为49.4%,仅高于对本月的判断0.4个百分点，且低于50%,表明企业未来投资意愿偏弱。企业预期未来六个月生产经营略有改善，但程度有限。对未来六个月，企业生产经营活动预期指数为43.2%,高于对本月的判断5.4个百分点，但为2014年9月有调查数据以来的最低水平。

　　非制造业7月份非制造业商务活动指数（PMI）为38.5%,较上月下降4.6个百分点。分规模看，大型非制造业企业商务活动指数为42%,中型企业为43.5%,小型企业为38.2%,微型企业为33.3%.分地区看，东部地区商务活动指数为39.2%,中部地区为38.6%,西部地区为35.9%.分所有制看，国有及国有控股企业商务活动指数为44.9%,民营企业为38.3%,外资企业为41.1%,其他企业为33.1%.

　　企业总体经营状况较为低迷，从业人员数和新接订单均有所下降。企业总体经营状况继续回落，7月份，企业总体经营指数为46.6%,较上月下降4.3个百分点,为2014年9月份有调查以来的最低水平。企业从业人员数和一线员工工作时间均有所下降。企业从业人员指数为45.5%,较上月下降0.8个百分点。企业一线员工平均周工作时间指数为50.2%,较上月下降1.5个百分点。企业新接订单有所下降，出口订单指数略有回升。企业新订单指数为37.8%,较上月下降4.1个百分点。

　　企业资金周转总体趋紧，经营现金流有所减少。企业资金周转总体趋紧，小微企业尤为明显。企业资金周转指数为44.6%,较上月下降1.7个百分点，连续四个月持续收缩，为2014年9月份调查以来最低水平，显示总体资金继续偏紧。其中,20.9%的企业认为资金周转较为"困难",较上月上升1.4个百分点。企业经营现金流有所减少。企业经营现金流指数为45.9%,较上月下降3.6个百分点，连续三个月下降，为调查以来的低位。其中，19.9%的企业经营现金流增加，较上月下降2.9个百分点；52.1%基本持平，28.1%减少。

　　企业融资难度上升，融资成本升幅趋缓,贷款利率水平下降。企业总体融资情况指数为43.9%,较上月下降0.1个百分点，为2014年9月调查以来的最低水平。企业总体融资成本升幅趋缓，贷款利率水平有所下降。企业总体融资成本指数为51.7%,较上月下降0.6个百分点。企业银行贷款利率水平指数为43.9%,较上月下降2.3个百分点，表明企业的贷款利率水平有所降低。企业从银行体系获得的贷款占全部融资额的比重略有上升。企业从银行体系获得的贷款占全部融资额的比重平均为34%,较上月上升0.8个百分点。

　　企业产品销售价格和生产投入价格均有所下降，但盈利状况未现改善。企业商品（或服务）销售价格指数为47.3%,较上月下降1.3个百分点，低于50%的分界线，显示产品销售价格总体有所走低，市场需求较为疲软。企业生产投入价格指数为45.7%,较上月下降1.3个百分点，降幅与产品销售价格降幅持平。盈利水平有所回落,小微型企业尤为明显。企业盈利指数为43%,较上月下降3.7个百分点，为2014年有调查以来的低位，企业并未从人工、原材料等成本的下降中获益。"市场需求低迷、订单不足"对企业的影响明显加剧，"融资难,融资贵"对企业的影响有所减弱。

　　企业存货投资和固定资产投资的意愿均有所回落，未来预期略有改善。企业存货指数为46.1%,较上月下降0.3个百分点。企业固定资产投资指数为48.6%,较上月下降1.2个百分点。企业固定资产投资信心依旧不足，但对未来商务活动的预期较为乐观。企业固定资产投资预期指数为50%,仅高于对本月的判断1.4个百分点。企业商务活动预期指数为48.8%,高于对本月的判断10.3个百分点。