金融毕业论文：高管持股、研发投入与并购绩效的实证分析

第一章  绪论

第一节  研究背景
在经济结构调整与转型升级的大背景下，并购重组成为我国上市公司实现产业结构调整和优化资源配置的重要手段。近年来，我国资本市场掀起了一轮并购重组的浪潮。根据  Wind 并购数据库显示，2012  至  2016  年期间我国并购交易数量从  991  起大幅上涨至 3105 起，并购交易金额则于 2017 年达到 1.89 万亿元峰值。随后受市场监管趋严、并购套利逻辑失效、欠审慎历史交易不良后果集中爆发等影响，2018 年中国并购市场整体回落，交易数量和交易规模较 2017 年有所下滑。2018 年共完成并购交易 2584 起，同比下降 8.14%；披露金额的并购案例共涉及交易金额 1.27 万亿元，同比下降 33.1%。尽管如此，就规模而言，中国仍是全球仅次于美国的第二大并购投资市场。与此同时，伴随着并购市场热度的下降，并购双方交易逐渐趋于理性，产业并购的逻辑得到重视，2018 年并购市场中产业并购的数量和金额占比双双超过了 75%。对于拥有资金储备、技术基础和明确战略目标的企业而言，如何保证通过并购重组提高企业效率，实现优化升级，应当是管理层需要深入研究的问题。

 

进行中介效应检验，从完善了对于高管持股、研发投入与并购绩效间影响机制的理论和实证研究。二、现实意义
在经济发展进入新常态的经济背景和产业结构调整的政策背景下，并购重组成为企业优化资源配置、实现转型升级的重要手段。近年来我国信息技术行业上市公司并购交易频繁，因此，研究我国软件和信息技术服务业并购绩效的成效及影响因素具有重要的现实意义。本文通过对高管持股、研发投入与并购绩效的关系的研究，检验研发投入的中介效应，能够深入揭示高管股权激励对公司经营绩效的具体作用机制。对于上市公司而言，本文的研究结论为上市公司实施高管股权激励提供了数据支持，为准备进行并购的公司提供了实践上的指导，以便其结合自身内部治理和研发水平进行并购重组，有利于提高并购的质量和效率，提升行业整体发展水平；对于政府监管与决策部门而言，有助于完善有关法律法规，实行合理有效的政策，引导上市公司进行并购重组，促进我国上市公司长期健康发展。
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第二章  文献综述

第一节  并购绩效的相关研究现状
一、并购的概念界定
并购是企业发展过程中通过资源再分配与整合、目的在于实现企业绩效提升的一种经济行为。通常来说，并购包括兼并与收购。兼并又称吸收合并，指的是两家公司合并为同一家。收购是指一家企业通过购买股权或资产的形式取得对另一家企业全部或部分资产的所有权、或对该企业控制权的经济行为。这两者往往难以完全区分开来，兼并和收购两种并购行为都会对企业发展产生重大影响，如影响企业治理结构、协同效率、经营决策等，从而对企业绩效产生影响。
二、并购的动机理论
并购的动机一直是公司金融关注的重要议题，国内外学者对此进行了广泛而深入的研究，已经形成了较为成熟的理论体系，包括效率理论、市场力量理论、代理理论、战略发展理论及技术驱动理论等。

第六章  结论与政策建议

第一节  研究结论
随着现代化企业制度的建立，公司管理者与股东间利益不一致引发的代理问题成为困扰公司治理的难题。根据委托代理理论和激励理论，对公司高管进行股权激励能够提高高管的工作积极性，使高管的个人利益与公司股东利益趋于一致，有利于公司经营绩效的提升。与此同时，在国内产业结构调整与转型升级的大背景下，并购重组成为上市公司优化资源配置与实现战略调整的重要手段。本文在回顾高管持股、研发投入与并购绩效相关文献的基础之上，对现有的研究结果进行总结发现，对于我国上市公司高管持股是否能对并购绩效起到激励作用尚存在争议，并且对高管持股、研发投入与并购绩效的关系研究多限于两两之间，具体深入研究三者之间关系的文献较少且未形成一致结论。因此，本文选取 2013-2017 年我国沪深 A股软件和信息技术服务业发生并购的 109 家上市公司为研究样本，通过构建短期和长期并购绩效评价模型，检验高管持股对并购绩效的影响，并就研发投入对高管持股与并购绩效的中介效应进行了分析和验证。此外，本文通过改变被解释变量的衡量方法对实证结果进行了稳健性检验。